Татьяна Астафьева
Фото ПАО "Газпром" / gazprom.ru
«Газпром» опубликовал отчетность за 2023 год, которая стала разочарованием для инвесторов и насторожила их. Впервые за 25 лет компания получил чистый убыток (убыток, относящийся к акционерам) в 629,1 млрд руб., при том, что годом ранее была получена прибыль в 1,23 трлн руб. Судя по отчетности на результат оказали влияние сокращение доходов от экспорта углеводородов, а также бумажные списания, отмечают «Ведомости». Подобные результаты заставили инвесторов волноваться насчет перспективы получения дивидендов.
За 2023 год выручка «Газпрома» сократилась на 27% до 8,54 трлн руб., а операционные расходы уменьшились на 8% до 8,58 трлн руб. При этом убыток от продаж оказался 363,7 млрд руб. по сравнению с прибылью в размере 1,9 трлн руб. в 2022 году. Убыток до налогообложения достигает 659,1 млрд руб. против прибыли в 2,2 трлн руб. за год до этого. Капвложения «Газпрома» в 2023 г. выросли на 11% до 2,4 трлн руб.
При том, что «Газпром» публикует результаты по МСФО с 1998 года, как отмечают «Ведомости», компания получила убыток впервые в нынешнем веке. В предыдущий раз годовой убыток зафиксировался в отчетности в 1999 году и тогда составлял 95,2 млрд руб.
Причины снижения финансовых показателей в 2023 году компанией не были названы и аналитики ищут их в материалах отчетности.
Согласно им, убыточным оказался газовый сегмент бизнеса «Газпрома». В частности, его убыток составлял 1,2 трлн руб. против прибыли в том же размере за 2022 год. А вот нефтяной сегмент принес прибыль в 765 млрд руб. (+11% к уровню 2022 года), как впрочем и электроэнергетический – 50,8 млрд руб. (-35%).
В целом по группе выручка от продажи газа резко сократилась - более чем в 2 раза до 3,1 трлн руб., а если учитывать акцизы и таможенные пошлины – до 4,1 трлн руб. Важно отметить, что снижение пришлось на поставки за рубеж: доходы от них уменьшились в 2,6 раза до 2,9 трлн руб. (с учетом акцизов и таможенных пошлин). При этом выручка от продаж газа на внутреннем рынке увеличилась на 14% и составила 1,2 трлн руб.
Эксперты полагают, что подобное сокращение выручки «Газпрома» вызвано сокращением поставок газа за рубеж и снижением экспортной цены на топливо. Традиционно на поставки газа на внешние рынки приходилась существенная часть выручки холдинга, поскольку он обладает монопольным правом на экспорт трубопроводного газа. Так, в 2020 году выручка «Газпрома» от экспорта газа была 2,11 трлн руб. при общей выручке в 6,32 трлн руб. Таким образом доходы от экспорта обеспечивали 30% всех доходов. В 2021 и 2022 годах эта доля увеличилась до 56 и 63% соответственно, поскольку экспортная цена на газ резко возросла.
Однако в 2022–2023 годы объемы экспорта газа из России резко уменьшились. В 2022 году были прекращены поставки за рубеж по газопроводу «Северный поток» и серьезно уменьшились поставки топлива в страны Европейского союза через Украину. В результате поставки трубопроводного газа в страны дальнего зарубежья (Европу, Турцию и Китай) в 2022 году составляли 100,9 млрд куб. м – в 1,8 раза меньше, чем в 2021 году. Причем, после сокращения экспорта, в 2022 году «Газпром» уменьшил и добычу газа – на 20% до 412,6 млрд куб. м.
В 2023 году падение экспортных поставок продолжалось. Хотя «Газпром» пока не сообщал об операционных показателях по итогам 2023 года, судя по данным Минэнерго РФ, трубопроводный экспорт газа из России сократился в прошлом году примерно на 30% до 99,6 млрд куб. м. При этом средняя экспортная цена российского трубопроводного газа уменьшилась в 2023 году, по данным Центра ценовых индексов Газпромбанка, на 61% до 305 долл. за 1000 куб. м.
Как заявил «Ведомостям» старший аналитик «Инвестбанка Синара» Кирилл Бахтин, на финансовый результат «Газпрома» также оказали влияние списания под обесценения, в том числе по основным активам (около 1,1 трлн руб.) и совместным предприятиям (114 млрд руб.). Кроме того, «Газпром» зафиксировал значительную отрицательную курсовую разницу в 651 млрд руб. Потому, как считает эксперт, корректнее было бы рассматривать скорректированную чистую прибыль, которая, по его оценке, составила 724 млрд руб. По подсчетам инвестиционного стратега управляющей компании «Арикапитал» Сергея Суверова, EBITDA «Газпрома» без учета неденежных и разовых статей расхода (обесценение активов и курсовые разницы) в 2023 году превысила 2 трлн руб. С учетом этой оценки, Бахтин полагает, что дивиденды «Газпрома» в 2023 году составят в размере 15,3 руб. на акцию. По данным «Ведомостей», с этой оценкой солидарны аналитик финансовой группы «Финам» Сергей Кауфман и управляющий эксперт Центра аналитики и экспертизы ПСБ Екатерина Крылова.
При этом Бахтин обращает внимание, что отношение чистого долга компании, скорректированного на депозиты, к EBITDA в 2023 году составило 2,8, что выше установленного уровня в 2,5 и может говорить о снижении объема дивидендов советом директоров компании. Однако в базовом сценарии «Газпром» не будет отказываться от дивидендов, полагает Бахтин.
Отметим, что базовые параметры дивидендной политики «Газпрома» предусматривают выплаты на уровне не ниже 50% чистой прибыли по МСФО. Они могут быть снижены, если соотношение чистый долг/EBITDA превысит 2,5.
В декабре 2023 года «Газпром» сообщал, что возможное изменение долговых показателей не должно повлиять на рекомендации по дивидендам. По словам старшего аналитика «БКС мир инвестиций» Рональда Смита, «Газпром» будет «строго следовать своей дивидендной политике». Тем не менее, как считает Суверов, дивиденды «Газпрома» за 2023 год вряд ли превысят 10 руб. на акцию, а в пессимистичном сценарии компания может и вовсе отказаться от их выплаты.
Главный инвестиционный консультант инвестиционной компании «Велес капитал» Дмитрий Сергеев полагает, что «Газпром» откажется от дивидендных выплат за 2023 год.
Нужно напомнить, что «Газпром» не выплачивал финальные дивиденды за 2022 год, а промежуточные дивиденды компании за первое полугодие 2022 года составили 1,21 трлн руб. (51,03 руб. на акцию). Промежуточные дивиденды а 2023 году компания не выплачивала.
